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铜周报:铜价利空消化 价格有望回暖(3.12-3.16)

2018-3-16 17:56:29 来源:富宝 字体:  术语简释』『行情讨论』『走势图
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  核心提示:利空消息逐渐被市场消化,而供给端的收紧,下游需求的逐渐回暖,将给铜价带来利好。铜价的底部将不断抬升,料下周铜价将延续震荡回升势头,伦铜6860-7060,沪铜5.15-5.3万,废铜4.54-4.66万。

  一、电解铜市场

表1:华东电解铜价格(单位:元)

  本周铜价走出冲高回落行情,整体来看,并未脱离前期的震荡区间,沪期铜主力整体运行于51700-52700元/吨之间。

图1:进口盈亏及沪伦比值走势

  本周铜价整体走势较为平稳,现货铜价格一直在千元以内波动,市场悲观情绪有所释放。因此本周下游需求有小幅改善迹象,再加上交割期的到来,本周现货铜升水持续走高,不过在换月后,在隔月基差的影响下,又重归贴水报价,周五早间,好铜对1804合约报贴水250元左右。

  本周现货铜市场货源充足,但需求却差强人意,下游不少企业仍在消化年前的高价库存,采购意愿普遍不强,因此市场需求比较一般。不过从企业的开工情况来看,还是比较理想的,因此我们认为企业各自的库存目前正维持在一个比较低的水平,一旦后市铜价有回暖迹象,那么在市场买涨不买跌的心态作用下,预计下游需求反而会出现好转迹象。进口铜方面,近期沪伦比值持续下修,显示铜市外强内弱的格局仍在,短期而言,不利于进口铜流入市场,不过从实际情况来看,本周市场上的进口铜还是比较多的,特别是湿法铜货源,货多价廉,后市进口铜是否会逐渐减少,依旧值得商榷。

  整体而言,本周现货铜市场依旧呈现明显的供过于求态势,春节期间,国内累计的大量库存仍需消化,后期铜价如何演变还需关注消息面和库存量的变化。               


二、再生铜市场

  本周废铜价格跟随沪铜上下波动,整体看价格重心较上周有所上移,主流市场光亮铜报价维持在46000元/吨上下。

  与现货铜市场相反,国内废铜市场一直处于供不应求的态势。本周由于铜价一直维持震荡盘整状态,因此前期的高价货源仍未流入市场。而进口铜方面也没有新的批文下发,因此进口铜货源也难见增长。整体来看,本周贸易商方面表现较为货源,不过实际上交易量多不大,厂家需求有所下滑,压价买货现象比较常见。

  精废铜价差方面,本周价差有所收窄,目前仅在1200元左右。在此价位附近,实际上废铜对精铜的替代作用已经不强,再加上光亮铜等高品质货源相对稀缺,企业对于电解铜的需求量有所增加,从一定意义上说,还是缓解了国内电解铜市场货源的过剩局面的。

图2:电解铜与光亮线价差图               


 三、下游市场分析

  1.预计房地产投资增速将回落

  据国家统计局网站最新发布,今年前2月,全国房地产开发投资10831亿元,同比名义增长9.9%。而在销售一端,商品房销售面积14633万平方米,同比增长4.1%,增速比去年全年回落3.6个百分点,调控的效果似乎比较显着。受房地产市场销售增速下降等外因和政策调控等内因的迭代影响,新开工面积增速有所回落,但投资增速加快表明房企对市场前景仍然看好,投资意愿仍然保持在较旺盛状态。

  但大部分机构认为,根据两会期间的定调,房地产调控不会有实质性的松动。因此,尽管前两月创下同期新高,销售增速仍将延续下滑的趋势。部分机构预计,到今年年中,商品房销售面积会转为负增长。因此,房企的资金压力将逐渐显现,房地产投资增速也很难有大幅提升,甚至可能出现下滑。

图3:全国房地产开发投资增速图

  2.今年电网投资将向配电网转移

  “十一五”期间,国家电网累计投资超过1.2万亿元,国内电网规模总体实现翻番,我国电网行业进入高速发展期。就2017年的情况来看,电网建设的饱和程度仍然不及电源,电源投资弱于电网投资的现象预计仍将延续。尽管我国电力系统整体供应能力已经有所富余,但在可再生能源消纳能力、调峰能力、供电可靠性等方面仍然亟须持续的电网建设投入。2018年将持续推进农网改造升级,基本建成结构合理、安全可靠的农村配电网,电网投资的重点将继续向配电网转移。这样更有利于铜的消费。因此2018年因国家乡村振兴战略,加上国网投资的跟进,电力电缆铜需求或是主要的亮点。               


四、期货行情分析及预测

  在特朗普宣布对进口的钢铁和铝征收大额关税后,目前暂未有贸易战的迹象。不过,市场仍然很担心贸易战的升级随时会到来。表现在金属走势上,本周铜价虽如我们预期中出现探底回升,但是盘面走的很犹豫,也体现了投资者的担忧情绪,对需求前景的不确定。本周三沪铜主力上探至5.27万后又回落,技术面看,目前5.3万处压力较大,需要反弹试探。而近期铜库存也居高不下,给予了价格压力。不过,目前国外各铜矿罢工的消息有发酵迹象,叠加下游消费逐步向好,料铜价将继续震荡回升?;ν淄芟咦呤萍峦迹?p>

图:4 沪铜主力周线走势图

图:5 LME伦铜周线走势图

  财经消息,国内方面,本周三(14日)上午十点,统计局公布了中国规模以上工业增加值数据。数据显示,2018年1-2月份,规模以上工业增加值同比实际增长7.2 %(为扣除价格因素的实际增长率), 较2017年12月份加快1个百分点;从环比看,2月份,规模以上工业增加值比上月增长0.57%。如果分门类来看,1-2月份,采矿业增加值同比增长1.6%,制造业增长7.0%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长13.3%。制造业数据的强劲也是经济发展的最大保证,依然看好本年的中国经济走势,为大宗商品的需求做了背书。

  而国外方面,美国政府近期动作不断,继对钢铁和铝征收高额,解雇了首席经济顾问科恩后,有消息称特朗普即将解雇国家安全顾问麦克马斯特的职务。而据统计,上任短短一年多,特朗普白宫幕僚中的离职人数高达24人,远超过去40年来任何一位美国总统。投资者目前仍然担心贸易升级。

  综合来看,利空消息逐渐被市场消化,而供给端的收紧,下游需求的逐渐回暖,将给与铜价带来利好。铜价的底部将不断抬升,料下周铜价将延续震荡回升势头,伦铜6860-7060,沪铜5.15-5.3万,废铜4.54-4.66万。

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